2016年9月29日 星期四

中期美國政府債ETF的比較 續(Comparison between US Intermediate-Term Government Bond ETF. IEF and GOVT)

這一篇列出一些流動性好,平均到期年限和平均存續期間比五年高,但是低於十年的美國政府公債ETF
  • iShares 7-10年期美國公債ETF(IEF),在2016/4/1後改追蹤ICE U.S. Treasury 7-10 Year Bond Index。在這之前追蹤的是Barclays U.S 7-10 Year Treasury Bond Index。
  • iShares核心美國公債ETF(GOVT),在2016/7/1後改追蹤ICE U.S. Treasury Core Bond Index。在這之前追蹤的是Barclays U.S.Treasury Bond Index。
IEF和GOVT在TD Ameritrade皆不是免手續費的ETF

以下是於2016/9/26 於Morningstar查詢的結果


如上圖所示,上面所列的ETF平均到期年限和平均存續期間大約都在7年上下,其現金比例很低,而且內含的美國政府公債比例也蠻高的,符合持有其ETF投資人的預期。

這兩個ETF都是iShare所發行的。從上面的資料來看,乍看之下會覺得兩者很相似,但其實不然。
兩者的差異主要是在於其持有的ETF到期年限的分布。


IEF主要持有的美國公債是屬於7至10年間會到期的公債
GOVT主要持有的美國公債到期年限為1年至30年

要看為什麼GOVT為什麼會有這樣的持有年限分布,可以看iShare在Summary Prospectus是怎麼描述所追蹤的指數ICE U.S. Treasury Core Bond Index

"The Underlying Index includes publicly issued U.S. Treasury securities that have a remaining maturity greater than one year and less than or equal to thirty years and have $300 million or more of outstanding face value, excluding..."
此指數包含了到期期間大於1年,小於或等於30年的美國公債,且在外流通的面額總值超過3億美元

"The Underlying Index is weighted by market capitalization, excluding..."
此指數的持有分布是以發行債券的市值作為其權重

簡單的說,GOVT持有的美國政府公債會有這樣的到期年限分布,是以其流通的市值作為權重來持有

以下是於2016/9/26 於Morningstar查詢的結果


在規模上和平均成交量上,IEF是明顯大於GOVT,兩者的總費用率一致,皆是0.15%。在周轉率上,是GOVT低於IEF

#以上資料為作者自行查詢而得,不保證其正確性,投資人應對其投資決策與結果負責。

2016年9月22日 星期四

短期美國政府債ETF的比較(Comparison between US Short-Term Government Bond ETF. SHY, SCHO and VGSH)

這一篇試著分析一些規模較大的短期美國政府債ETF,如前一篇所說,短期美國政府債也是屬於適合作為資產配置的選擇。

這裡列出一些規模較大,流通性較好的短期美國政府債ETF

  • iShares 1-3年期美國公債ETF(SHY)在2016/4/1後改追蹤ICE U.S. Treasury 1-3 Year Bond Index。在這之前追蹤的是Barclays U.S. 1-3 Year Treasury Bond Index。
  • Schwab短期美國公債ETF(SCHO)追蹤的是Barclays U.S. 1-3 Year Treasury Bond Index。
  • Vanguard短期政府債券ETF(VGSH)追蹤的是Barclays U.S. 1–3 Year Government Float Adjusted Index
SHY和VGSH在TD Ameritrade是免手續費

以下是於2016/9/22 於Morningstar查詢的結果


如上圖所示,上面所列的ETF平均到期年限和平均存續期間大約都在2年左右,除了SHY,其他ETF現金比例低。以美國政府公債比例而言,SHY因為其持有現金比例較高,所以導致整體持有美國政府公債比例降低,VGSH則是持有將近10%的美國機構債。
(SHY的平均到期年限和平均存續期間在Morningstar查詢時,未有顯示,因而轉為引用etf.com的資料)


如上圖所示,iShare的SHY規模和平均交易量遠勝其他同類型的ETF。與前一篇的結果類似,SHY並沒有將其經濟規模優勢反應在其總費用率之上。

#以上資料為作者自行查詢而得,不保證其正確性,投資人應對其投資決策與結果負責。

2016年9月21日 星期三

中期美國政府債ETF的比較(Comparison between US Intermediate-Term Government Bond ETF. IEI, VGIT, SCHR and ITE)

這一篇試著分析中期美國政府債ETF。但在這之前,來談談為什麼要談論中期美國政府債?跟短期和長期的美國政府債有什麼差別?

根據William Bernstein在他的網站上對於股債混合的分析,資料取自1970/1至1997/3,股票選擇全球股票投資,債券則選擇30天、1年、5年和30年到期的美國政府公債。做出來的結論是,若是股債混合的投資,1年期和5年期美國政府公債有較佳的Return/Risk特性。而長期政府公債較高的波動導致Return/Risk特性較差,而且與利率的連動性更高,較不適合作為資產配置的一環。而1年期以下的國庫券則是因為Return低,使得其Return/Risk也不適合做為資產配置的一部分。

因此,5年內的美國政府公債都是適合做為資產配置的一部分。而下列以平均到期年限和平均存續期間大約都在5年左右的中期美國政府債ETF做介紹

這裡列出一些規模較大,流通性較好的中期美國政府債ETF

  • iShares 3-7年期美國公債ETF(IEI),在2016/4/1後改追蹤ICE U.S. Treasury 3-7 Year Bond Index。在這之前追蹤的是Barclays U.S. 3-7 Year Treasury Bond Index。
  • Vanguard中期政府債券ETF(VGIT),追蹤的是Barclays U.S. Aggregate Float Adjusted Index
  • Schwab美國中期公債ETF(SCHR),追蹤的是Barclays U.S. 3-10 Year Treasury Bond Index
  • SPDR巴克萊中期美國公債ETF(ITE),追蹤的是Barclays Intermediate U.S. Treasury Index

而IEI和VGIT在TD Ameritrade是免手續費的

以下是於2016/9/22 於Morningstar查詢的結果


如上圖所示,上面所列的ETF平均到期年限和平均存續期間大約都在5年左右,其現金比例很低,而且內含的美國政府公債比例也蠻高的,符合持有其ETF投資人的預期。



如上圖所示,IEI的規模遠勝其他同類型的ETF。一般來說,規模較大與平均成交量大的ETF可以減少買賣成本,但是IEI的總費用率較高,可見該ETF並沒有將其經濟規模優勢反應在其總費用率之上。

用百分比去看總費用率可能比較沒有感覺,換一個方式來說,如果你正要買車,第一台車A售價100萬,另外一台車B售價要100萬零600元,車子本身性能幾乎一樣,第一台車A每年維護費平均要1500元,另一台車B每年維護費平均要1000,你希望車子最少開10年以上,最好能開越久越好。
那你希望買哪一台車?

這裡車子售價的差異就如同ETF的買賣價差。
這裡車子維護費用的差異就如同ETF的總費用率。

而總費用率,也應列入投資人長期持有的考量之一。

#以上資料為作者自行查詢而得,不保證其正確性,投資人應對其投資決策與結果負責。

2016年9月8日 星期四

美國抗通膨政府債ETF的比較(Comparison between US TIPS ETF. VTIP, STIP, STPZ, SCHP and TIP)

之前美國抗通膨公債ETF的比較試算都是以STPZ和SCHP做為比較,但其實兩者還是有本質上的差別,投資前須注意到費用以外的特性差異。

以下把要介紹的美國抗通膨公債ETF分為兩類。

美國短期抗通膨公債ETF,此類ETF主要持有的是存續期間在五年以下的抗通膨公債,規模較大的有
Vanguard短期抗通膨債券ETF(VTIP),追蹤的是Barclays U.S. Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) 0-5 Year Index
iShares 0-5年期抗通膨債券ETF(STIP),追蹤的是Barclays U.S. Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) 0-5 Years Index
PIMCO 1-5年期美國抗通膨債券指數ETF(STPZ),追蹤的是BofA Merrill Lynch US Inflation-Linked Treasury Index

美國整體抗通膨公債ETF,此類ETF主要持有的是各年期的抗通膨公債,規模較大的有
Schwab美國抗通膨債券ETF(SCHP),追蹤的是Barclays U.S. Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) Index
iShares抗通膨債券ETF(TIP),追蹤的是Barclays U.S. Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) Index

依據Vanguard在2012年出的一份研究報告指出,短年期的抗通膨公債對於通膨有更高的相關性,原因是短年期抗通膨公債對於意料之外的通貨膨脹有更及時的反應。
對於希望自身資產能夠更好的跟上通貨膨脹的投資人來說,短年期的抗通膨公債會是較佳的選擇。但要注意的是,短年期的抗通膨公債相較於整體抗通膨公債,會有較低的預期報酬,這是投資人需要自行取捨的部分。

以下是於2016/9/9 於Morningstar查詢的結果

由上可以很容易的從平均到期年限(Average Effective Duration)和平均存續期間(Average Effective Maturity)分出美國短期抗通膨公債ETF和美國整體抗通膨公債ETF,對於VTIP和STIP偏高的現金比例,版主並未深入分析其原因,若有板友有深入研究,可以提出來分享。


若是只看費用率和週轉率,VTIPSTIPSCHP,會是不錯的選擇
若是只看流動性,VTIPSTPZSCHPTIP,能夠提供不錯的流動性
除此之外,投資人可以依據自身需求,選擇短期抗通膨公債或整體抗通膨公債作為資產配置的一部分。

另外,在TD Ameritrade只有STPZ是免手續費的。

#以上資料為作者自行查詢而得,不保證其正確性,投資人應對其投資決策與結果負責。